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金融预期不明确对银行基本面偏有利

发布时间:2019-09-12 18:37:36

金融:预期不明确 对银行基本面偏有利 2012-0 -05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:《上海证券时报》报道“四大行首套房贷利率将不高于基准利率”。

点评:

该项政策含义:1)金融支持“民生”的继续(央行之前就有表述);2)体现“稳”为先的监管思路,避免出现系统性风险; )地产信贷政策全面放松,短期不会出现。

按揭利率走向和供给数量,主要取决于信贷资金整体供求关系。监管部门只监管按揭利率的上下限,具体价格和放贷数量是由银行自己确定。

去年按揭利率大幅上涨,主要原因在于银行将更多资金配置在其他高收益的贷款(公司贷和经营贷),按揭贷供给减小,而去年前期按揭需求还相对旺盛,使银行维持较高议价能力。目前调研情况看,按揭利率已逐步回归基准利率,也主要与信贷资金供求关系发生改变有关。

预期混乱,对房价有正面作用,间接缓释市场对银行资产质量的担忧。

该政策实际影响不大,但对市场预期影响大,市场对政府调控地产力度的预期会产生混乱,对房价会有支撑作用。市场普遍认为,银行资产质量与房地产关联度高;房价的企稳,有助于缓解市场对银行资产质量的担忧。

对银行净息差负面影响很小;悲观假设下,对净息差影响-0.9bp,对净利息收入影响-0. %。由于该项政策只影响新增按揭贷款的利率,对存量基本不影响。我们悲观假设(新增按揭利率比预期减少10%),对银行业净息差和净利息收入影响很小。

投资建议:平稳的政策背景下,利于银行12年实现稳定的利润增速,该政策整体对银行股偏正面。但相对地产行业及其相关行业,利好不是很直接。如果市场过分解读该政策,银行股预计短期“有绝对无相对”收益。但继续看好银行稳健及确定的投资收益,1季报是潜在催化剂,1季报前预计股价震荡上行。

下周深发展公布年报,由于今年银行年报预增较多,银行年报预计会对银行股价有支撑,但难成为股价催化剂,多关注1季报。

风险提示:经济下滑严重

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